上周国债期货主连合约延续强势表现-灵动游戏-辽宁朝阳新闻
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短期合约-上周国债期货主连合约延续强势表现

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天花板掉下大蟒蛇

央行公開市場重啟逆回購操作。周一(8月12日),中國央行公開市場時隔20天重啟逆回購操作,當日開展300億元7天期逆回購操作,因當日沒有逆回購到期,當日實現凈回籠300億元。自7月下旬稅期結束后,疊加7月末財政存款陸續投放,銀行體系資金面維持合理充裕水平,此外進入8月初資金面擾動因素較少,央行一直暫停公開市場操作,也體現了央行一貫以來堅持的「削峰填谷」操作思路。本周進入月中,在央行連續暫停操作令市場預期偏謹慎、月中繳准以及大量MLF到期的背景下,銀行體現資金面有明顯的趨緊勢頭,昨日央行再度重啟逆回購操作也符合市場預期。整體看,隨着央行政策工具箱的逐漸豐富,貨幣政策調節將具備更高靈活性,仍可有效維持流動性的合理充裕,貨幣穩健基調未變。

經濟基本面後期仍助債市走強。上周統計局公布的數據顯示,7月CPI同比和環比分別為2.8和0.4,前者創下了2018年1月以來的新高,同期PPI數據顯示,同比和環比分別為-0.3和-0.2,前者創下了2016年8月以來新低。我們注意到CPI同比已經接近3,但因為是豬周期導致的結構性通脹,即使該整數關突破,原先貨幣寬鬆的預期也不會受到約束。雖然歷史上,當PPI進入下降周期時,央行往往會通過降准來提高市場流動性。如果PPI下降且進入負值,央行往往會降准疊加降息,因此短期內貨幣寬鬆的預期有所抬升。此外,8月初以來中高頻數據顯示,終端需求依舊偏弱,地產銷量增速轉負,供給端同樣表現不佳。整體看,6月經濟數據短期反彈的勢頭下降,偏弱的基本面對於利率中樞繼續下行仍有較強支撐。

政策保持定力背景下,定向寬鬆仍可期。上周末央行發佈二季度中國貨幣政策執行報告對國內外經濟形勢和貨幣政策安排做了詳細的闡述。國內經濟下行壓力加大,內外部不確定不穩定因素增多。全球經濟增長動能減弱,有全面下行壓力。在這種情況下,貨幣政策仍然堅持以內部為主,兼顧外部因素,保持定力、做好中長跑打算,意味着貨幣政策短期內大幅寬鬆的可能性很低,會考慮為後續做政策儲備。預計年內將以定向支持、金融供給側改革、貸款利率市場化為主要內容。預計年內貨幣政策仍然以定向性數量工具為主,配合金融供給側改革和貸款利率市場化,若後續全球經濟增長動能進一步弱化、美聯儲持續降息、國內經濟下行壓力加大,國內外共振下,價格型工具比如降息政策落地的可能性將增加。

(作者單位:新湖期貨)

進入8月以來,在中美貿易摩擦加劇引發避險情緒發酵、人民幣對美元在岸、離岸價格雙雙破7、美聯儲如期降息引發全球央行寬鬆預期以及上周公布通脹數據顯示國內通縮風險加劇的背景下,國債期貨連續大漲,並創主力合約近兩年以來的新高。後期來看,高頻數據顯示經濟數據大概率不如預期好、利率債供給壓力放緩以及貨幣政策穩定背景下資金面大概率維持相對寬鬆局面,債市中期繼續看好。此外,目前10年國債期貨移倉正當時,在當季與次季合約升貼水懸殊背景下,多頭主力將主導移倉換月,因此關注多次季空當季合約的跨期套利機會。

周一(8月12日),國債期貨低開,其中十債主力合約收跌0.08%,盤中一度跌逾0.15%;五債主力合約低開后振蕩收紅,尾盤收漲0.01%;兩年期國債期貨主力合約跌0.03%。截至期貨收盤,十年期國債活躍券190006最新成交價報3.04%,收益率較前收盤價上行2bp,五年期國債活躍券190004最新成交價報2.8925%,收益率較前收盤價上行1.5bp。

技術上看,上周國債期貨主連合約延續強勢表現,短期上升動能較強。從主連合約看,期債主連短期均線延續向右上方發散之勢。MACD紅柱逐漸擴大,白線上穿黃線後繼續呈現發散勢頭,裂口繼續變大,短期多頭動能仍較強。從中周期看,十債主連周K線仍呈現多頭排列,周MACD線紅柱也在不斷擴大。短周期與中周期期債多頭動能均增強。

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